根据瑞士投资顾问公司21e6 Capital AG的报告，2023年上半年采用“买入并持有”策略（俗称“hodl”）的比特币投资者，其表现远超大多数加密货币基金。在此期间，加密基金的平均回报率为15.2%，而比特币的表现则达到约84%。报告指出，在以往的牛市周期中，加密基金通常能跑赢比特币。

21e6 Capital AG的市场营销主管Maximilian Bruckner认为，2023年加密基金表现不佳主要归因于市场环境的挑战以及2022年底大量持有现金储备。由于前一年加密项目经历的挫折，许多基金选择通过建立现金缓冲来降低风险，从而错失了2023年上半年比特币价格的大幅上涨。

报告解释称，在牛市中，如果基金持有大量现金而未能持有表现优于比特币的资产，就很难跑赢比特币。此外，大多数主流山寨币的表现也落后于比特币，这使得加密基金面临更加艰难的投资环境。尽管2023年比特币价格难以稳定维持在3万美元以上，但自年初以来已上涨75%。

尽管所有加密基金策略今年均录得正回报，但相较于比特币，整体表现仍然逊色，尤其是那些持有大量山寨币、投资于期货市场或依赖动量信号的基金。报告指出，未来应重点关注领先的期货提供商，并密切跟踪加密货币期货市场的资金费率，以把握市场趋势并评估量化基金的捕捉能力。

报告还提到，与年初相比，投资者情绪略有改善，暗示部分基金可能会开始增加对加密货币领域的投资。然而，资金流入和流出数据表明，市场情绪尚未完全恢复。